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工商時報【陳欣文 ╱台北報導】今年第四季起全球股市的波動加劇，市場預期可能會延續到明年，避險策略將成為資產配置與獲利增加的關鍵。元大投信期貨信託部副總譚士屏18日和元大投資團隊專題座談，會中專家建議，明年投資策略主要以尋求保值標的為主，搭配布局股市低相關資產與善用反向ETF，才可能打造具有防禦性的投資策略，來對抗市場波動，提高勝率。譚士屏表示，2018年以來全球股市波動遽增，國人習慣用VIX ETF、黃金等商品來控管風險，但今年以來成效欠佳，2019年如何駕馭波動成為投資策略上的關鍵，元大投信投資團隊認為透過相關配置避險策略，才可望打造堅實防護。元大投信指數暨量化投資事業部副總陳思蓓表示，VIX指數指的是恐慌性指數，是用S&P500選擇權隱含的波動度去計算的指數，當市場波動很大的時候投資人就會湧進，但當市場天下太平時就會在低檔。VIX ETF主要是讓專業法人運用，必須要精準掌握市場行情且搭配快速進出才容易賺到錢，也是一般投資人多以避險或投機心態介入，就不容易賺到錢的原因。元大投信理財事業部資深協理洪銘甫指出，選擇權波動度的價差策略才是相對穩健的方式。專業的期貨市場法人多是透過操作把選擇權價格的波動萃取出來，不論股市漲跌都可以賺到價差，例如部分避險基金就是以此為穩定獲利的策略之一，2018年2月美股震盪激烈，波動率價差策略可創造19％報酬；10月美股再挫也有約3％正貢獻。另外，黃金的避險效益今年以來直到第四季才開始出現效果，元大投信通路事業部資深副總洪欣如指出，主要是因為上半年美元在升息多次下過於強勢，但從10月起開始彰顯其避險價值。洪銘甫指出，黃金的避險價值在於美元危機與通膨。在市場預期美國升息次數將逐季減少，美國經濟成長趨緩下，黃金的避險價值就有機會再起。至於持續干擾市場的中美貿易戰將對明年的投資市場有何影響？指出，由於新興市場經濟主要以出口為主，受貿易戰衝擊最為直接，全球金流大幅撤出，加上貿易戰避險需求，導致新興股匯大幅下挫，美股與美元相對受惠，此時有台幣資產的投資人就可運用美元指數作為新興貨幣貶值避險工具。洪銘甫建議，明年應善用反向類型產品進行多頭避險與空頭增益，尤其元大投信旗下的元大台灣50反1（00632Ｒ）、元大滬深300反1（00638Ｒ）、元大S&P500反1（00648Ｒ），這中美台三市場的反向ETF標的，將會是明年股市面臨下檔風險時，最佳的避險因應策略。陳思蓓表示，找出和股市低相關或負相關的資產也是重要策略，推薦美債、美元與黃金三大類資產來打造黑天鵝避險配置策略，其策略為各持有這三大股市低相關避險資產，比重各為三分之一。據統計，自2005年到2018年9月底，上述配置總報酬為101％，同期S&P500報酬率為143％，顯示該策略除了避險，也具獲利能力；反映在商品上，則分別是元大投信旗下元大美國20年公債ETF、美元指數ETF、黃金ETF。